ارتفاع الين الياباني مع تضخم مخاطر سوق القروض

  • 2دقائق
  • توقعات الين الياباني مبشرة بسبب المخاطر “العالية” في سوق القروض مع الرافعة المالية التي تبلغ 3 تريليون دولار
  • دفع نظام سعر الفائدة المنخفض الشركات إلى إصدار وشراء ديون عالية العائد
  • قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مستقبلا إلى زعزعة استقرار القروض المعتمدة على الائتمان

قد يحصل الين الياباني على دفعة إذا استحوذ النفور من المخاطرة على مستوى السوق على المستثمرين وسط الاضطرابات في سوق القروض ذات الرافعة المالية البالغة 3 تريليون دولار أمريكي. مع محاولة بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في عام 2022 ووقف برنامج شراء السندات ، قد تكون القروض الممنوحة بموجب نظام الائتمان الميسر في مأزق. نتيجة لذلك ، قد يرتفع الطلب على الين الياباني والدولار الأمريكي الملاذ الآمن.

الين الياباني – انخفاض أسعار الفائدة غذت سوق ديون الشركات

لتجنب أزمة الائتمان أثناء الوباء ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءات صارمة لقمع ارتفاع العائدات من خلال خفض أسعار الفائدة والتسهيل الكمي الغير مسبوق. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء ديون الشركات من الدرجة الاستثمارية بالإضافة إلى النفقات الأكثر شيوعًا لسندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لتهدئة مخاوف السيولة.

اتخذت السلطات النقدية خطوة أخرى غير مسبوقة: قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع برنامجه لشراء الأصول ليشمل ما يسمى بـ “السندات غير المرغوب فيها” ، والتي لديها احتمالية أعلى نسبيًا للتخلف عن السداد. وتجدر الإشارة إلى أن البنك المركزي اشترى فقط ما يسمى بـ “الملائكة المتساقطة” – السندات ذات التصنيف الائتماني المرتفع قبل الوباء الذي تم تخفيض التصنيف الائتماني بعد ذلك – وليس الديون التي كانت استثمارية فرعية قبل اندلع الوباء.

بالإضافة إلى شراء ديون الشركات في السوق الثانوية ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بشراء صناديق الاستثمار المتداولة التي تم هيكلتها لتوفير التعرض للسندات غير المرغوب فيها. في حين أن هذا ساعد في تهدئة مخاوف السيولة على النحو المنشود ، فقد أدى أيضًا إلى تعقيد الاتجاه متعدد السنوات للشركات التي تصدر ديونًا شديدة الخطورة بأحجام متزايدة. وجد تقرير صادر عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية منذ عامين ما يلي:

“تم تصنيف ما يزيد قليلاً عن النصف (51٪) جميع السندات الجديدة ذات الدرجة الاستثمارية في عام 2019 على BBB ، وهو أدنى تصنيف استثماري. خلال الفترة 2000-2007 ، تم تصنيف 39٪ فقط من إصدارات الدرجة الاستثمارية على BBB … في عام 2019 ، تم تصنيف 30٪ فقط من الأسهم العالمية القائمة من سندات الشركات غير المالية في التصنيف A أو أعلى وتم إصدارها من قبل شركات من الاقتصاديات المتقدمة. “

عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة – أو سلبية في بعض الحالات – أصبح المستثمرون تواقين للعائدات. بطبيعة الحال ، كانت ديون الشركات المحفوفة بالمخاطر وسيلة استثمارية للتراجع لأن الطرق كانت ميسرة بالائتمان السهل. ومع ذلك ، فإن احتمالية ارتفاع معدلات الفائدة ، جنبًا إلى جنب مع معايير الاكتتاب السيئة ، تعني أن هذا الطريق من المرجح أن يكون أكثر صعوبة في المستقبل.

كتب هوارد ماركس ، المستثمر الأسطوري والمؤسس المشارك لشركة Oaktree Capital Management ، عن تسلسل الديون الائتمانية في كتابه إتقان دورة السوق. واستنادًا إلى تحليله – الذي يعكس الإجماع الواسع النطاق لخبراء الاقتصاد الكلي في السوق – غالبًا ما تتبع فترة التقاعد فترة انتقالية للحساب. في هذه الفترة الزمنية ، غالبًا ما يعزز التقلب الشديد والأصول المضادة للمخاطر.

Comments (No)

اترك رد